Autor: Wojciech Pabjaniak · opublikowano · zaktualizowano
COI i EDO opierają oprocentowanie na tej samej inflacji z GUS, a różnią się terminem, marżą i tym, co dzieje się z odsetkami. Czteroletnie COI1030 z października 2026 r. mają w pierwszym roku 4,75%, a potem inflację plus 1,50%, i wypłacają odsetki co roku. Dziesięcioletnie EDO1036 mają 5,35%, potem inflację plus 2,00%, a odsetki dopisują do wartości obligacji aż do wykupu. Wyższa marża EDO wiąże się z dłuższym terminem, a wcześniejsze wyjście z EDO kosztuje 3,00 zł od obligacji wobec 2,00 zł w COI. Poniżej liczymy oba produkty dla 10 000 zł w horyzoncie czterech lat, czyli do wykupu COI, w trzech jawnych scenariuszach inflacji.
W skrócie
- Przy inflacji 4,1% stopa od drugiego roku wynosi 5,60% w COI i 6,10% w EDO.
- Po 4 latach 10 000 zł w COI to 11 746 zł, a w EDO wykupionym przed terminem 11 849 zł (inflacja 4,1%, po podatku).
- COI wypłaca odsetki co rok, EDO kapitalizuje je do wykupu i dopiero wtedy pobierany jest podatek.
Jak działają COI i EDO?
Obie serie to obligacje oszczędnościowe Skarbu Państwa o nominale 100 zł, sprzedawane przez cały miesiąc po stałej cenie. W pierwszym roku oprocentowanie jest stałe i zapisane w liście emisyjnym, a od drugiego roku liczy się je według wzoru z załącznika nr 1: inflacja z 12 miesięcy ogłoszona przez GUS w miesiącu przed początkiem okresu odsetkowego plus marża, przy czym ujemną inflację przyjmuje się jako zero. W COI odsetki za każdy rok są wypłacane w ostatnim dniu okresu odsetkowego, więc kapitał pracuje zawsze na kwocie nominalnej. W EDO odsetki dopisywane są do wartości obligacji, dlatego od drugiego roku procent składany liczy się od kwoty powiększonej o wcześniejsze odsetki. Ta różnica sprawia, że przy takiej samej inflacji wartość EDO rośnie z roku na rok szybciej niż suma kuponów COI.
| Cecha | COI1030 | EDO1036 |
|---|---|---|
| Termin | 4 lata | 10 lat |
| Oprocentowanie w 1. roku | 4,75% | 5,35% |
| Kolejne lata | inflacja + 1,50% | inflacja + 2,00% |
| Odsetki | wypłacane co rok | kapitalizowane, wypłata przy wykupie |
| Opłata za wykup przed terminem | 2,00 zł od obligacji (w 1. roku nie więcej niż narosłe odsetki) | 3,00 zł od obligacji (nie więcej niż narosłe odsetki) |
| Podatek 19% | od każdego kuponu | raz, od zysku przy wykupie |
| Emitent | Skarb Państwa | Skarb Państwa |
Ryzyko kredytowe obu serii jest takie samo, bo za obie odpowiada ten sam emitent. Różni je ryzyko związane z czasem: im dłuższy termin, tym więcej lat, w których wynik zależy od przyszłej inflacji, i tym większa szansa, że pieniądze będą potrzebne przed wykupem. Kupony COI po podatku przy inflacji 4,1% wynoszą co roku od 384,75 zł do 453,60 zł od 10 000 zł, co niektórym oszczędzającym służy jako regularny dochód. W EDO tych pieniędzy w trakcie nie widać, za to cała kwota odsetek pracuje dalej. Tabela rok po roku pokazuje, jak oba mechanizmy rozchodzą się w czasie przy tej samej inflacji.
| Rok | Stopa COI | COI: odsetki netto wypłacone | Stopa EDO | EDO: wartość przed podatkiem |
|---|---|---|---|---|
| 1. | 4,75% | 384,75 zł | 5,35% | 10 535,00 zł |
| 2. | 5,60% | 453,60 zł | 6,10% | 11 178,00 zł |
| 3. | 5,60% | 453,60 zł | 6,10% | 11 859,00 zł |
| 4. | 5,60% | 453,60 zł | 6,10% | 12 583,00 zł |
Ile wynosi wynik po 4 latach?
Żeby porównać oba produkty w tym samym okresie, liczymy cztery lata: COI trzymane do wykupu i EDO wykupione przed terminem, z opłatą 3,00 zł od każdej z 100 obligacji, czyli 300 zł. Scenariusze inflacji w latach 2–4 to 2,0%, ostatni odczyt GUS 4,1% za wrzesień 2026 r. i 6,0%. Dla COI przyjmujemy, że wypłacone kupony nie są ponownie inwestowane, a podatek 19% pobierany jest od każdego z nich. Gdyby kupony trafiały na oprocentowany rachunek, różnica między produktami byłaby mniejsza o odsetki od tych kwot. Kolumny „w dzisiejszych zł” pokazują wynik po uwzględnieniu wzrostu cen.
| Inflacja w latach 2–4 | COI po podatku | EDO wykupione po 4 latach | Różnica EDO − COI | COI w dzisiejszych zł | EDO w dzisiejszych zł |
|---|---|---|---|---|---|
| 2,0% | 11 235 zł | 11 256 zł | 20 zł | 10 380 zł | 10 398 zł |
| 4,1% (CPI, wrzesień 2026) | 11 746 zł | 11 849 zł | 104 zł | 10 002 zł | 10 090 zł |
| 6,0% | 12 207 zł | 12 407 zł | 199 zł | 9 669 zł | 9 827 zł |
W każdym scenariuszu EDO ma po czterech latach nieco wyższy wynik, mimo opłaty za wykup, bo działa wyższa marża i kapitalizacja odsetek. Nasza ocena: w horyzoncie 4 lat różnica między COI a EDO wykupionym przed terminem wynosi od 20 zł do 199 zł na 10 000 zł, więc w tym okresie oba produkty różni przede wszystkim sposób wypłaty odsetek, a nie wysokość wyniku. Przy inflacji 6,0% wynik w dzisiejszych złotych wynosi 9 669 zł w COI i 9 827 zł w EDO, czyli w obu przypadkach mniej niż kwota początkowa. Przyczyną jest pierwszy rok, w którym stała stopa 4,75% albo 5,35% jest niższa od inflacji 6,0%, oraz podatek 19% od odsetek. W COI dochodzi do tego brak ponownego inwestowania kuponów, a w EDO opłata za wykup przed terminem.
Co zmienia wcześniejsza wypłata?
Wynik zmienia się, gdy pieniądze są potrzebne przed upływem czterech lat. W COI opłata to 2,00 zł od obligacji, czyli 200 zł przy 10 000 zł, a od drugiego roku pobierana jest w pełnej wysokości, także gdy wykup następuje tuż po wypłacie kuponu. W EDO opłata wynosi 3,00 zł od obligacji, ale nie więcej niż narosłe odsetki. W tabeli liczymy wykup na koniec pełnego roku przy inflacji 4,1%; dla COI suma obejmuje kupony wypłacone do tego dnia.
| Wypłata po | COI (kupony + wykup) | EDO po opłacie i podatku |
|---|---|---|
| 1 roku | 10 185 zł | 10 190 zł |
| 2 latach | 10 638 zł | 10 711 zł |
| 3 latach | 11 092 zł | 11 263 zł |
Po pierwszym roku oba wyniki są bliskie: 10 185 zł w COI i 10 190 zł w EDO. Z każdym kolejnym rokiem przewaga EDO rośnie, bo kapitalizacja działa na coraz większej kwocie, a opłata jest stała. Pełny opis wszystkich serii, ich oprocentowania i terminów znajdziesz w poradniku obligacje skarbowe a inflacja, a wynik dla innej kwoty i okresu policzysz w kalkulatorze obligacji. Przy wypłacie z IKE lub IKZE list emisyjny zwalnia z opłaty za wcześniejszy wykup, a na IKE zysk przy wypłacie zgodnej z ustawą nie podlega podatkowi Belki. Pytanie, które pozostaje po Twojej stronie, dotyczy terminu: na ile pewne jest, że te pieniądze nie będą potrzebne przez cztery albo dziesięć lat?
Wszystkie serie obligacji skarbowych w jednym miejscu opisujemy w przewodniku po obligacjach skarbowych.
Źródła
- List emisyjny nr 98/2026 Ministra Finansów i Gospodarki z 21.09.2026 (COI1030), ust. 15, 16, 19, 26 i załączniki 1–3.
- List emisyjny nr 99/2026 Ministra Finansów i Gospodarki z 21.09.2026 (EDO1036), ust. 2, 15, 16, 26 i załączniki 1–3.
- Obligacje 4-letnie COI1030, oferta na październik 2026, odczyt 22.10.2026.
- GUS, wskaźniki cen towarów i usług konsumpcyjnych we wrześniu 2026 r., publikacja 14.10.2026.
- Ustawa o podatku dochodowym od osób fizycznych, Dz.U. 2026 poz. 592, art. 30a ust. 1.
Obliczenia własne: skrypt porównań z wzorami z załączników listów emisyjnych. Założenia: inflacja stała w latach 2–4, kupony COI bez ponownego inwestowania, wykup na koniec pełnego roku, podatek liczony od całej kwoty odsetek z dokładnością do grosza.
Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.