Autor: Wojciech Pabjaniak · opublikowano · zaktualizowano
Aktualizacja 27.10.2026: artykuł został zaktualizowany.
Krótka odpowiedź: jakie są rodzaje obligacji skarbowych?
Obligacje skarbowe dla osób fizycznych dzielą się na trzy rodziny według zasady oprocentowania: stałe (OTS, TOS), zmienne zależne od stopy referencyjnej NBP (ROR, DOR) i indeksowane inflacją (COI, EDO oraz rodzinne ROS i ROD). Każda obligacja kosztuje 100 zł, a rodzaje różnią się terminem wykupu, sposobem wypłaty odsetek i opłatą za wcześniejszy wykup. Stawki z tabeli zmieniają się co miesiąc razem z ofertą Ministerstwa Finansów, natomiast zasada oprocentowania danego rodzaju pozostaje taka sama.
Najczęstszy błąd przy pierwszym zakupie obligacji skarbowych to wybór rodzaju z najwyższą liczbą w tabeli albo z najkrótszym terminem. Osiem dostępnych rodzajów różni się jednak przede wszystkim zasadą naliczania odsetek, a dopiero potem okresem, więc ta sama kwota może przynieść wyraźnie inny wynik zależnie od tego, co stanie się z inflacją i stopami procentowymi. Dobór rodzaju do celu i horyzontu ma większe znaczenie niż różnica kilku dziesiątych punktu procentowego w pierwszym roku. Poniżej znajdziesz pełną ofertę z października 2026 r., realny wynik pierwszego roku dla każdego rodzaju i koszt zmiany decyzji. Oferta na listopad 2026 r. ma takie samo oprocentowanie i takie same marże we wszystkich ośmiu rodzajach. Zmieniają się tylko symbole serii: OTS0227, ROR1127, DOR1128, TOS1129, COI1130, ROS1132, EDO1136 i ROD1138.
W skrócie:
- trzy zasady oprocentowania: stała, zmienna (stopa NBP) i indeksowana inflacją,
- oferta z października 2026 r., bez zmian w listopadzie: od 2,00% w OTS do 5,60% w rodzinnych ROD w pierwszym okresie,
- przy inflacji 4,1% dodatnią realną stopę zwrotu po podatku w pierwszym roku mają tylko EDO i ROD,
- wcześniejszy wykup 10 000 zł kosztuje od 0 zł (OTS) do 300 zł (EDO, ROD).
Trzy zasady oprocentowania zamiast ośmiu produktów
Obligacje skarbowe łatwiej zrozumieć jako trzy rodziny niż osiem osobnych produktów. Pierwsza rodzina to oprocentowanie stałe: OTS (3 miesiące, 2,00% w skali roku) i TOS (3 lata, 4,40%). Znasz wynik z góry, ale jeśli inflacja przyspieszy, realna wartość odsetek spadnie i nie da się tego zmienić do wykupu. Druga rodzina to oprocentowanie zmienne, czyli ROR (1 rok) i DOR (2 lata): pierwszy miesiąc ma stawkę z oferty (4,00% i 4,15%), a każdy kolejny stopę referencyjną NBP powiększoną o marżę 0,00 albo 0,15 punktu procentowego. Przy obecnej stopie 3,75% oznacza to od drugiego miesiąca 3,75% w ROR i 3,90% w DOR, a odsetki wypłacane są co miesiąc.
Trzecia rodzina to obligacje indeksowane inflacją: COI (4 lata), EDO (10 lat) oraz rodzinne ROS (6 lat) i ROD (12 lat). W pierwszym roku mają stałą stawkę, od 4,75% w COI do 5,60% w ROD. Od drugiego roku oprocentowanie jest sumą inflacji z ostatnich 12 miesięcy i marży: 1,50 punktu procentowego w COI, 2,00 w EDO i ROS oraz 2,50 w ROD. Gdyby inflacja pozostała na poziomie 4,1%, w drugim roku EDO przyniosłoby 6,10%, a ROD 6,60%. COI wypłaca odsetki co roku, natomiast EDO, ROS i ROD dopisują je do kapitału, więc procent składany pracuje do dnia wykupu.
Który rodzaj do jakiego celu
Pieniądze potrzebne w ciągu kilku miesięcy pasują do OTS albo ROR. OTS można wykupić wcześniej bez opłaty, ale wtedy nie dostaniesz odsetek, a ROR wypłaca odsetki co miesiąc i kosztuje przy wcześniejszym wykupie 0,50 zł od obligacji. Na horyzont dwóch, trzech lat dobrze sprawdzają się DOR lub TOS: pierwsza zapewnia regularny dochód zależny od stóp NBP, druga pewność stawki kosztem braku ochrony przed inflacją. Oszczędności, których nie ruszysz przez wiele lat, to obszar EDO, a dla beneficjentów 800+ także ROS i ROD, opisanych w osobnym artykule. COI jest rozwiązaniem pośrednim dla osób, które chcą ochrony przed inflacją, ale wolą coroczną wypłatę odsetek zamiast kapitalizacji.
Policzyliśmy, ile każdy rodzaj przynosi realnie w pierwszym roku, po podatku 19% i po odjęciu inflacji z września 2026 r. Wynik pokazuje, że wyższa stawka w tabeli nie jest celem samym w sobie: krótkie obligacje przy inflacji 4,1% tracą siłę nabywczą, ale ich zadaniem jest dostępność pieniędzy, a nie pomnażanie. Dla długiego horyzontu ważniejsze od pierwszego roku jest to, co dzieje się w kolejnych latach, czyli marża ponad inflację. Szczegółowe scenariusze dla EDO znajdziesz w części o inflacji.
Ile kosztuje zmiana decyzji
Każdą obligację można wykupić przed terminem, ale prawie zawsze za opłatą odejmowaną od narosłych odsetek. Dla emisji kupionych od 1 września 2024 r. wynosi ona 0,50 zł w ROR, 0,70 zł w DOR, 1,00 zł w TOS, 2,00 zł w COI i ROS oraz 3,00 zł w EDO i ROD za każdą obligację o nominale 100 zł. Ważna zasada ochronna: w pierwszym okresie odsetkowym opłata nie przekracza narosłych odsetek, więc kapitał wraca w całości, a w kolejnych okresach jest pobierana w pełnej wysokości. OTS działają inaczej: po siedmiu dniach od zakupu możesz je oddać bez opłaty, ale tracisz wtedy odsetki.
Dla 10 000 zł, czyli 100 obligacji, różnica między najtańszym i najdroższym wyjściem to 300 zł. To niewiele w porównaniu z odsetkami z kilku lat w EDO, ale sporo przy rezygnacji po roku. Dlatego horyzont dobieraj ostrożnie i nie kupuj dziesięcioletnich obligacji za pieniądze, które mogą być potrzebne za dwa lata. Jeśli nie masz pewności co do terminu, możesz podzielić kwotę między dwa rodzaje, na przykład część w ROR jako rezerwę i część w EDO na długi termin. Zakup krok po kroku opisuje ostatnia część serii, a kwoty dla wybranej serii policzysz w kalkulatorze obligacji.
Pytania o rodzaje obligacji
Jakie są rodzaje obligacji w Polsce?
Najprostszy podział prowadzi według emitenta, czyli tego, kto pożycza pieniądze. Obligacje skarbowe wydaje Skarb Państwa, a pozostałe rodzaje określa ustawa o obligacjach (tekst jednolity Dz.U. 2025 poz. 1667): w art. 2 wymienia spółki i inne osoby prawne (obligacje korporacyjne), gminy, powiaty i województwa (obligacje komunalne), spółdzielcze kasy oszczędnościowo-kredytowe oraz instytucje finansowe, a art. 3 wyłącza z niej obligacje Skarbu Państwa. Same obligacje skarbowe mają jeszcze drugi podział według sposobu sprzedaży. Detaliczne, nazywane oszczędnościowymi, kupujesz po stałej cenie przez agenta emisji, a hurtowe Ministerstwo Finansów sprzedaje na przetargach bankom, więc osoba prywatna kupi je tylko przez biuro maklerskie na giełdzie, jak opisuje serwis obligacjeskarbowe.pl. Ten artykuł dotyczy obligacji detalicznych, a obligacje firm opisuje strona obligacje korporacyjne.
Czym są tabele odsetkowe obligacji skarbowych?
To publikowane przez Ministerstwo Finansów zestawienia, które dla każdej emisji podają dzienną wartość narosłych odsetek od jednej obligacji. Znajdziesz je na stronie tabele odsetkowe, gdzie najpierw wskazujesz rodzaj, a potem symbol emisji, na przykład EDO1036. Tabela przydaje się przede wszystkim przed wcześniejszym wykupem, bo pokazuje, ile odsetek narosło do danego dnia, zanim zostanie odjęta opłata. Kwota w tabeli jest kwotą przed podatkiem: jeśli narosłe odsetki wynoszą 4,00 zł na obligacji, po potrąceniu 19% podatku zostaje 3,24 zł. Wynik dla całej kwoty, z podatkiem i opłatą za wcześniejszy wykup, policzysz w kalkulatorze obligacji skarbowych.
Które obligacje skarbowe mają zmienne oprocentowanie?
W ścisłym znaczeniu dwie: roczne ROR i dwuletnie DOR. Pierwszy miesiąc mają oprocentowany stawką z oferty, a każdy kolejny stopą referencyjną NBP powiększoną o marżę, więc po decyzji Rady Polityki Pieniężnej odsetki zmieniają się od następnego okresu. Aktualną stopę referencyjną podaje NBP w zestawieniu podstawowych stóp procentowych. Zmienne są też obligacje indeksowane inflacją, czyli COI, EDO, ROS i ROD, ale tylko od drugiego roku: wtedy oprocentowanie to inflacja z ostatnich 12 miesięcy plus marża. Różnica ma znaczenie przy spadku stóp, bo ROR i DOR reagują na decyzje banku centralnego, a obligacje indeksowane na ceny w sklepach, co dokładniej opisuje część obligacje skarbowe a inflacja.
Nasza ocena: przy porównywaniu rodzajów obligacji skarbowych zasada oprocentowania mówi więcej o przyszłym wyniku niż stawka z bieżącej tabeli, bo ta obowiązuje tylko w pierwszym okresie.
Na klawiaturze: strzałki ← i → przenoszą do poprzedniej i następnej części serii.
Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
Źródła
- Ministerstwo Finansów: oferta obligacji skarbowych, strony serii OTS0127, ROR1027, DOR1028, TOS1029, COI1030, ROS1032, EDO1036, ROD1038 (oprocentowanie, marże, opłaty za przedterminowy wykup; odczyt 16.10.2026)
- Ministerstwo Finansów: komunikat o sprzedaży obligacji od 1 listopada 2026 r. (symbole i oprocentowanie serii listopadowych; odczyt 27.10.2026)
- NBP: podstawowe stopy procentowe (stopa referencyjna 3,75% od 5.03.2026)
- GUS: inflacja CPI we wrześniu 2026 r. (4,1%, opublikowano 14.10.2026)
- Obliczenia własne obligacyjnyinwestor.pl: realna stopa zwrotu pierwszego roku i koszt wcześniejszego wykupu dla 10 000 zł