Tydzień na Catalyst: 19–25 października 2026

🕒 6 min czytania

Na świecie i w Polsce

Najmocniej poruszył się w tym tygodniu rynek amerykański. W czwartek 22 października rentowność 10-letnich obligacji USA spadła w ciągu jednej sesji z 5,13% do 4,96%, czyli o 17 pb, i pierwszy raz od miesiąca zeszła poniżej 5%. Jeszcze 5 października wynosiła 5,31%, najwięcej od roku, więc w niecałe trzy tygodnie obniżyła się o 31 pb. W ujęciu piątek do piątku spadek jest mniejszy (o 9 pb, do 5,00%), bo w poniedziałek rentowność jeszcze rosła.

Ekonomiści PKO BP wiążą czwartkowy ruch z ucieczką kapitału do bezpiecznych aktywów. Donald Trump zapowiedział, że USA mogą wkrótce wznowić ataki na Iran, ataki na infrastrukturę naftową Arabii Saudyjskiej podbiły ceny ropy, a akcje spółek technologicznych związanych ze sztuczną inteligencją dalej traciły. Inwestorzy sprzedawali akcje i kupowali obligacje skarbowe, a rosnąca cena obligacji oznacza spadek ich rentowności. Według PKO BP obawy o globalną koniunkturę obniżyły też oczekiwaną skalę podwyżek stóp przez Fed i EBC. Ten spadek wynika więc z obaw inwestorów, a nie z lepszych danych o inflacji w USA, dlatego jego trwałość zależy głównie od rozwoju sytuacji na Bliskim Wschodzie.

W Europie odwrotną drogą poszła Francja. Obawy o deficyt budżetowy sprawiły, że rentowność francuskich obligacji 10-letnich, jak odnotowali ekonomiści Pekao, po raz pierwszy przekroczyła 5%, czyli znalazła się powyżej amerykańskich. Moody's 23 października utrzymała rating Francji Aa3 z perspektywą negatywną, choć rynek liczył się z obniżką. Niemieckie obligacje zyskały jako bezpieczna przystań: rentowność 10-letnich Bundów spadła w tygodniu o 9 pb do 3,36%. W tle trwa kryzys energetyczny, gaz TTF kosztuje ponad 90 EUR/MWh, najwięcej od 2022 roku.

Polskie obligacje skarbowe szły w tym tygodniu raczej za francuskimi niż za amerykańskimi. Rentowność 10-latek wzrosła o 11 pb do 6,43%, a 2-latek o 4 pb do 4,74%. Wrześniowe dane z gospodarki pokazały dwa różne obrazy: przemysł przyspieszył, budownictwo rozczarowało, a realny wzrost płac był najniższy od sierpnia 2023 roku.

Dane z Polski za wrzesień 2026	Zmiana r/r
Produkcja przemysłowa	+4,6%
Produkcja budowlano-montażowa	−9,0%
Sprzedaż detaliczna (w cenach stałych)	+3,3%
Przeciętne wynagrodzenie	+5,9% (realnie +1,7%)

Inflacja CPI wynosi 4,1%, a stopa referencyjna NBP 3,75%; pozostałe stopy i kursy są w tabeli na końcu wydania.

Na podstawie komentarzy ekonomistów PKO BP (Dziennik Ekonomiczny, 23.10), Pekao (Dziennik, 23.10) i ING z tego tygodnia, decyzji agencji ratingowych oraz notowań rentowności (U.S. Treasury, Bundesbank) i kursów EBC.

U emitentów obligacji

W skrócie: W tygodniu 19–25 października 2026 emitenci obligacji z Catalyst opublikowali 67 komunikatów (od 25 firm). Na Catalyst zadebiutowała 1 nowa seria.

W tygodniu dominowały emisje i finansowanie: Vindexus zwiększył program emisji, Robyg przydzielił obligacje za 200 mln zł, a Kruk zabezpieczył dodatkowe finansowanie bankowe. Orlen ujawnił odpisy przed publikacją wyników kwartalnych.

Najważniejsze w tym tygodniu

Zdarzenia u emitentów, które mają znaczenie dla obligatariuszy, od najważniejszego. Linki prowadzą do komunikatów spółek.

• VINDEXUS (19.10): Zwiększenie wartości Programu emisji Obligacji
  Zwiększenie wartości programu emisji poszerza możliwości pozyskania długu przez Vindexus, a obligatariusze mogą spodziewać się kolejnych serii w ramach programu.
• ROBYG (23.10): Robyg przydzielił obligacje o wartości 200 mln zł
  Przydział obligacji o wartości 200 mln zł oznacza dla dewelopera nowe zobowiązanie, a dla obecnych obligatariuszy większy udział długu w strukturze finansowania.
• RUTKOWSKI GROUP (23.10): Rutkowski Group zadebiutował na Catalyst
  Na Catalyst weszła nowa seria RDE0429 o wartości 30 mln zł z terminem wykupu 17 kwietnia 2029, co daje obligatariuszom możliwość obrotu na rynku.
• R.Power (21.10): Zakończenie subskrypcji lub sprzedaży, związanej z wprowadzeniem dłużnych instrumentów finansowych emitenta do obrotu w alternatywnym systemie
  Zakończenie subskrypcji obligacji związanej z wprowadzeniem ich do alternatywnego systemu obrotu zamyka etap pozyskania środków i otwiera drogę do notowania instrumentów.
• PragmaGO (20.10): Stan przedmiotu zastawu – zabezpieczenie obligacji
  Informacja o stanie przedmiotu zastawu dotyczy zabezpieczenia obligacji serii B1-D3 i pokazuje bieżący stan pokrycia roszczeń obligatariuszy.
• PCC EXOL (21.10): Uchwały Walnego Zgromadzenia z dnia 21 października 2026 r.
  Walne zgromadzenie zgodziło się na ustanowienie ograniczonych praw rzeczowych na zorganizowanej części przedsiębiorstwa, co może zmienić strukturę obciążeń majątku spółki.
• KRUK (22.10): Zawarcie aneksu do umowy konsorcjalnego kredytu rewolwingowego
  Aneks do konsorcjalnego kredytu rewolwingowego, który według doniesień zwiększa finansowanie o 265 mln euro, wzmacnia płynność grupy i wpływa na strukturę jej zadłużenia.
• Orlen (22.10): Szacunkowe wybrane dane operacyjne i zdarzenia jednorazowe wpływające istotnie na wyniki Grupy ORLEN za III kwartał 2026
  Szacunkowe dane operacyjne i zdarzenia jednorazowe za III kwartał, w tym odpisy rzędu 1,6 mld zł, wpłyną na wyniki grupy raportowane za ten okres.
• Archicom (21.10): Warunkowa wypłata zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy za rok obrotowy 2026.
  Warunkowa zaliczka na poczet dywidendy w wysokości 1,63 zł na akcję oznacza wypływ gotówki ze spółki na rzecz akcjonariuszy.
• PGE (19.10): Przyjęcie zaktualizowanej Strategii Grupy PGE do 2035 roku
  Zaktualizowana strategia grupy do 2035 roku wyznacza kierunek inwestycji i zapotrzebowania na finansowanie, co wpływa na długoterminowy profil kredytowy emitenta.
• MURAPOL (19.10): Informacja o liczbie sprzedanych i przekazanych lokali przez spółki z Grupy Murapol za trzy kwartały 2026 r.
  Dane o sprzedaży i przekazaniach lokali za trzy kwartały, w tym 701 lokali dla klientów detalicznych i 515 w segmencie PRS, pokazują tempo przychodów dewelopera.
• Ghelamco (23.10): Raport nr 36/2026 Korekta treści raportu półrocznego za I półrocze 2026 roku
  Korekta treści raportu półrocznego dotyczy danych finansowych, na których opiera się ocena sytuacji emitenta, więc wymaga porównania ze wcześniejszą wersją raportu.

Najwięcej komunikatów opublikowali: Orlen (10), PGE (6), KRUK (5), BENEFIT SYSTEMS (5), MCI Capital (4).

Zapisy trwają

Oferty obligacji, na które w tym tygodniu można było się zapisać. Warunki pochodzą z komunikatów emitentów; ostateczną marżę spółka ustala po zakończeniu zapisów.

Emitent	Seria	Zapisy	Wartość emisji	Oprocentowanie	Wykup
BEST	AF4	15.10–28.10	100 mln zł (do 143,4 mln zł)	WIBOR 3M + 2,90–3,10 pp	4 lutego 2032

Nowe serie i najbliższe wykupy

Serie, które w tym tygodniu zadebiutowały na Catalyst. Oprocentowanie zmienne podajemy jako stawkę bazową z marżą i bieżący kupon, jeśli są w danych.

Emitent	Seria	Wartość emisji	Oprocentowanie	Wykup
RUTKOWSKI GROUP	RDE0429	30 mln zł	WIBOR 3M + 5,00 pp = 8,89%	17 kwietnia 2029

Wykupy w tym tygodniu i w ciągu 14 dni po nim:

Emitent	Seria	Data wykupu	Wartość emisji
PragmaGO	PRF1026	28 października 2026	12,8 mln zł
WB ELECTRONICS	WBE1126	6 listopada 2026	100 mln zł

Stopy i rentowności na koniec tygodnia

Wskaźnik	Wartość	Zmiana od piątku 16.10	Stan na
Stopa NBP (referencyjna · RPP 03.11)	3,75%	bez zmian	24.10
Inflacja CPI (r/r, wrzesień 2026)	4,1%	bez zmian	14.10
WIBOR 3M (stawka rynku międzybankowego)	3,91%	+3 pb (od 15.10)	22.10
WIBOR 6M (stawka rynku międzybankowego)	3,97%	+1 pb (od 15.10)	22.10
Obligacje PL 2L (rentowność)	4,74%	+4 pb	23.10
Obligacje PL 10L (rentowność)	6,43%	+11 pb	23.10
Obligacje USA 10L (rentowność)	5,00%	−9 pb	23.10
Obligacje DE 10L (rentowność)	3,36%	−9 pb	23.10
EUR/PLN (kurs EBC)	4,3945	+0,0245	23.10
USD/PLN (kurs EBC)	3,9261	+0,0427	23.10

Źródła: NBP, GUS, Ministerstwo Finansów, notowania rynkowe zebrane w naszym pasku notowań. Pełny opis wskaźników jest w pasku nad nagłówkiem strony.

Co u nas przeczytać

• Obligacje skarbowe USA od podstaw: bills, notes, bonds i TIPS oczami polskiego inwestora

Wszystkie spółki z obligacjami na Catalyst znajdziesz na stronie Emitenci obligacji na Catalyst, a terminy wykupów na stronie Wykupy obligacji Catalyst.

---

Zestawienie powstało automatycznie z komunikatów ESPI/EBI i notowań GPW Catalyst, a tekst przejrzał autor przed publikacją. Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.