Ghelamco Invest w 2026 roku: The Bridge, zgody obligatariuszy i wykup 405 mln zł w jednym miejscu

🕒 5 min czytania

Ghelamco Invest sp. z o.o. to spółka celowa belgijskiej grupy deweloperskiej Ghelamco. Sama nie buduje ani nie wynajmuje biurowców: zbiera pieniądze z emisji obligacji na Catalyst i pożycza je spółkom projektowym grupy. Dlatego dla obligatariusza liczy się przede wszystkim to, czy sprzedaż projektów w Warszawie spłaca pożyczki od emitenta, a nie sam wynik grupy. Poniżej porządkujemy komunikaty tematycznie, a nie tylko według dat. Pełną ocenę finansów spółki znajdziesz w analizach: wyniki za 2025 r., wstępne szacunki za I półrocze 2026 r. oraz raport półroczny z przeglądem biegłego.

Sprzedaż The Bridge i Chopin Tower

Najwięcej uwagi przyciągnęła sprzedaż kompleksu The Bridge przy placu Europejskim w Warszawie. Transakcja przeszła przez kilka etapów, a jej warunki zmieniały się po drodze, dlatego warto czytać kolejne komunikaty razem. Kluczowe dla obligatariuszy jest to, ile z wpływów trafiło ostatecznie do emitenta: według raportu półrocznego Ghelamco Invest otrzymał z tej sprzedaży dotąd około 19 mln zł, bo wpływy najpierw spłaciły kredyty bankowe projektu, a resztę grupa przeznaczyła także na inne zobowiązania.

W lipcu grupa prowadziła też rozmowy z Atlas Ward Polska o sprzedaży pakietów kontrolnych trzech spółek (Nowa Marina Gdynia, Kemberton i Ghelamco HQ). Komunikatu o wyniku tych rozmów do dziś nie ma.

Zgody obligatariuszy Sobieski Towers i Kemberton

Równolegle trwał spór o obligacje spółek celowych Sobieski Towers (serie ST1 i ST2) i Kemberton (seria K1). Warunki emisji ST1 wymagały sprzedaży trzech zagranicznych nieruchomości i przekazania ok. 27 mln euro na częściowy wykup. Sprzedaż się opóźniała, więc spółka kilka razy prosiła obligatariuszy o czasowe zwolnienie z tego obowiązku. Każda taka zgoda oddalała ryzyko egzekucji z zabezpieczeń, ale nie usuwała samego problemu.

W lipcu Ghelamco Group podpisała też niewiążący term sheet z PKO TFI w sprawie emisji obligacji zabezpieczonych do 45 mln euro, która miała posłużyć oddłużeniu Sobieski Towers i Ghelamco Invest.

Strata, zawieszony obrót i wsparcie spółki matki

Jesień przyniosła najtrudniejsze komunikaty. Spółka przesunęła raport półroczny na 14 października, a 1 października przyznała się do naruszeń warunków emisji. Od 2 października GPW zawiesiła obrót wszystkimi 7 seriami obligacji spółki. Według szacunków z 9 października strata netto za I półrocze wyniosła 359,3 mln zł, a kapitał własny spadł do minus 353,1 mln zł. Strata wynika z przeszacowania pożyczek udzielonych spółkom projektowym, a nie z odpływu gotówki, ale oznacza, że majątek zabezpieczający spłatę obligacji jest wart znacznie mniej niż wcześniej.

Tego samego dnia Ghelamco Group zobowiązała się zapewnić emitentowi 50 mln euro w ratach do stycznia 2028 r. Biegły rewident KPMG w przeglądzie raportu półrocznego zwrócił uwagę na znaczącą niepewność co do kontynuacji działalności, a 14 października wspólnicy zdecydowali o dalszym istnieniu spółki. Na 30 września spółka miała w kasie 681 tys. zł.

Wykup w marcu 2027 r. i zmiany w zarządzie

Najbliższy termin to wykup serii PZ4 i PZ5 (GHE0327) za 405 mln zł, 26 marca 2027 r. Plan spółki opiera się na czterech filarach: wpływach z The Bridge, sprzedaży Chopin Tower, wsparciu Ghelamco Group oraz obligacjach zabezpieczonych emitowanych przez inne spółki grupy. Z punktu widzenia obligatariusza większość tych źródeł to transakcje, które dopiero mają się wydarzyć, dlatego kolejne komunikaty o wpływach będą najważniejszą informacją przed marcem. W tym czasie zmieniło się też kierownictwo: Jerzy Pruski wszedł do rady nadzorczej, a polską spółką kieruje Agnieszka Ciupak, wcześniej związana z GTC.

Źródła

• Ghelamco Invest: raporty bieżące nr 21–35/2026 oraz raport półroczny za I półrocze 2026 r.
• obligacje.pl, biznes.pap.pl, parkiet.com: komunikaty z lipca do października 2026 r., opisane w podlinkowanych newsach.

Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.