🕒 2 min czytania
W skrócie: Cognor S.A. wykazuje w sprawozdaniu za I półrocze 2026 roku naruszenie wskaźnika z warunków emisji obligacji serii 1/2024 i 2/2024. Chodzi o zadłużenie finansowe netto do EBITDA, które nie może przekraczać 350%. Zgromadzenie obligatariuszy z 30 czerwca 2026 roku zgodziło się nie traktować naruszeń na 30 czerwca i 31 grudnia 2026 roku jako podstawy wykupu, ale pod warunkami.
Warunki zgody to 3 zł na każdą obligację do 15 lipca 2026 roku, kolejne 3 zł do 15 lipca 2027 roku oraz zgody pozostałych finansujących do 31 grudnia 2026 roku (zwołanie zgromadzenia). Według sprawozdania zarządu za I półrocze naruszone są też wskaźniki w umowach z Santanderem, Erste, Alior Bankiem i Pekao. mBank je zaakceptował, Pekao warunkowo. Z tego powodu kredyt Santandera i obligacje są w bilansie w całości krótkoterminowe, a zobowiązania krótkoterminowe grupy wynoszą 1 328,26 mln zł wobec aktywów obrotowych 1 069,65 mln zł.
Co to znaczy dla obligatariuszy
Obligacje wyemitowała spółka zależna Cognor S.A., a poręcza je Cognor Holding SA. Seria jest spłacana ratami: 20% pierwotnej wartości 240 mln zł co 15 stycznia, więc najbliższa rata to 48 mln zł 15 stycznia 2027 roku. Na 30 czerwca 2026 roku grupa miała 97,89 mln zł środków, z czego 68,60 mln zł z ograniczoną możliwością dysponowania. Nasze wyliczenie: swobodna gotówka 29,29 mln zł pokrywa najbliższą ratę 0,61 raza. Poprawiają się za to wyniki: EBITDA pierwszego półrocza wyniosła 82,44 mln zł wobec 27,50 mln zł rok wcześniej (sprawozdanie półroczne). Nasza ocena: o bezpieczeństwie serii zdecydują zgody banków do końca 2026 roku, a nie sam wynik półrocza.
Notowania i kontekst
Na Catalyst notowane są serie COG0129 i CO10129 (72 mln zł każda po dotychczasowych ratach, wykup 15 stycznia 2029 roku). Według zestawienia BDM z 27 października 2026 roku seria COG0129 była notowana po 101,5% nominału, więc rynek nie wycenia dziś wykupu w trybie naruszenia. Biegły Deloitte nie zgłosił zastrzeżeń do sprawozdania, ale zwrócił uwagę na notę o naruszeniach i założeniu kontynuacji działalności. Pełną ocenę długu spółki opisujemy na karcie Cognoru.
Źródło: sprawozdanie zarządu Grupy Cognor za I półrocze 2026 roku (28.08.2026).
Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
Zobacz też
Cognor: dług netto 37,6 raza EBITDA i naruszony kowenant obligacji29 października, 2026
PCC Exol: wykup obligacji za 45,0 mln zł i kredyt w ich miejsce2 listopada, 2026
Tydzień na Catalyst: 26 października – 1 listopada 20261 listopada, 2026
PragmaGO: obligacje serii F1 do 100 mln zł, WIBOR + 3,45–3,95 p.p.31 października, 2026
Invest Komfort Finance: wskaźnik 0,26 przy progu 0,830 października, 2026
Novdom: 141,7 mln zł przychodów, zysk z 12 miesięcy 0,72 mln zł30 października, 2026
Adatex: wskaźnik zadłużenia 1,38 przy limicie 1,4030 października, 2026
Inpro: 9,3 mln zł odsetek w zapasach, pokrycie 5,4 razy, nie 1130 października, 2026