Unibep: wstępny zysk operacyjny po 9 miesiącach 32,8 mln zł

🕒 3 min czytania

Unibep podał wstępne wyniki za trzy kwartały 2026 r.: zysk operacyjny grupy wyniósł 32,8 mln zł wobec 66,0 mln zł rok wcześniej, a przychody 1 393,9 mln zł wobec 1 614,9 mln zł. To dane szacunkowe z raportu bieżącego ESPI nr 71/2026 z 5 listopada 2026 r. Pełny raport za ten okres spółka zapowiada na 23 listopada 2026 r.

Wyniki po trzech kwartałach

Przychody spadły o 13,7%. Segment budowlany stracił 24,5%, do 1 068,7 mln zł, bo część kontraktów przesunęła się w harmonogramach. Segment modułowy urósł o 98,5%, do 246,6 mln zł. Zysk netto grupy to 12,5 mln zł wobec 22,4 mln zł. Rok temu wynik podbiło przeszacowanie gruntów: bez niego zysk operacyjny za 2025 r. wyniósłby 58,9 mln zł, a netto 16,6 mln zł. Nawet po tej korekcie zysk operacyjny jest niższy o 44,3% (obliczenie własne).

Marża brutto na sprzedaży wzrosła z 9,0% do 9,5%. Zysk brutto rósł kwartał po kwartale: −6,8 mln zł, 10,7 mln zł i 14,0 mln zł. Zysk operacyjny w III kwartale, 14,6 mln zł, był za to niższy niż w II kwartale, gdy wyniósł 17,4 mln zł.

Portfel zamówień rośnie szybciej niż przychody

Portfel zamówień na koniec września to 6,12 mld zł wobec 4,13 mld zł rok wcześniej, czyli o 48% więcej. Kontraktacja segmentów budowlanego i modułowego za trzy kwartały wyniosła 3 462 mln zł, z czego 2,9 mld zł przypadło na III kwartał. Największa umowa w historii spółki, prace na linii kolejowej E75 Białystok–Ełk, ma wartość 1 061 mln zł. Spółka zaznacza, że kontrakty „projektuj i buduj”, stanowiące 73% portfela, przynoszą przychody później, bo najpierw trwa projektowanie.

Co to znaczy dla obligatariuszy

Dla posiadaczy obligacji ważniejszy od zysku jest bilans. Gotówka na 30 września 2026 r. to 188,6 mln zł wobec 274,1 mln zł rok wcześniej, czyli o 31,2% mniej, a zadłużenie finansowe bez leasingu z tytułu najmu wzrosło o 5,4%, do 327,7 mln zł. Dług finansowy netto wyniósł więc 139,1 mln zł wobec 36,8 mln zł, 3,8 raza więcej (obliczenia własne). Na koniec 2025 r. gotówki było 500,6 mln zł, co opisywaliśmy w październiku jako główną poduszkę grupy. Od tego czasu ubyło 312,0 mln zł. Pożyczki udzielone poza grupę to 124,1 mln zł wobec 112,6 mln zł.

Nasza ocena: poduszka gotówkowa z końca 2025 r. w dużej części zniknęła, więc obligatariusz opiera się teraz na tym, czy rekordowy portfel zamieni się w zyskowne przychody i gotówkę, a tego szacunki jeszcze nie pokazują. Raport nie podaje EBITDA ani przepływów, nie da się więc z niego policzyć wskaźnika z warunków serii J. Nie wspomina też o pozwie na 230 mln zł.

Seria na Catalyst

Seria UNI0329 o wartości 140 mln zł, bez zabezpieczenia, ma wykup 19 marca 2029 r. Kurs z sesji 5 listopada 2026 r. to 100,49% nominału. Pozostałe dane są na karcie Unibepu.

Źródło: Unibep S.A., raport bieżący nr 71/2026, ESPI (05.11.2026), załącznik z danymi szacunkowymi, dane serii: karta emitenta.

Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.