Ghelamco: sprzedaż The Bridge nie pokryła w całości pożyczki dla spółki projektowej, grozi zawieszenie obrotu obligacjami

🕒 3 min czytania

Sprzedaż biurowców The Bridge i Bellona nie wystarczyła na pełną spłatę pożyczki wewnątrzgrupowej, którą Ghelamco Invest udzieliło spółce projektowej ze środków z obligacji. Tak wynika z wypowiedzi Agnieszki Ciupak, dyrektor zarządzającej Ghelamco Poland, dla Obligacje.pl. Pieniądze z transakcji poszły najpierw na całkowitą spłatę kredytu bankowego projektu, a dopiero reszta na częściową spłatę tej pożyczki.

Warunki emisji przewidują, że po spłacie banku środki z dezinwestycji trafiają w pierwszej kolejności na całkowitą spłatę pożyczki od Ghelamco Invest. Spółka twierdzi jednak, że do naruszenia warunków emisji nie doszło: obligacje nie stały się wymagalne, obligatariuszom nie przysługuje dziś prawo żądania przedterminowego wykupu, a płatności są regulowane terminowo. Wykup obligacji ma być częścią szerszego programu redukcji zadłużenia opartego na sprzedaży aktywów, partnerach kapitałowych i częściowym refinansowaniu. Grupa zapowiada też przejście na model, w którym to zewnętrzni inwestorzy wnoszą grunt i kapitał, a Ghelamco odpowiada za przygotowanie, budowę i komercjalizację projektów.

Dla obligatariuszy ważny jest też skutek przesunięcia raportu półrocznego na 14 października. Termin ustawowy mija 30 września, więc według Obligacje.pl najpewniej dojdzie do zawieszenia obrotu obligacjami Ghelamco Invest do czasu publikacji sprawozdania. Portal zwraca uwagę, że część serii jest notowana w okolicach 70 proc. wartości nominalnej. O samej sprzedaży i przekwalifikowaniu obligacji na krótkoterminowe pisaliśmy wcześniej.

Kontekst dla obligatariuszy

Ghelamco Invest to spółka celowa: sama nie buduje biurowców, tylko zbiera pieniądze z emisji obligacji na Catalyst i pożycza je spółkom projektowym z grupy. Jej majątek to w praktyce właśnie te pożyczki, dlatego dla obligatariuszy najważniejsze jest, jaka część wpływów ze sprzedaży projektów wraca do emitenta. Najbliższym sprawdzianem jest wykup serii GHE0327 o wartości 405 mln zł, zaplanowany na 26 marca 2027 r. W planie wykupu spółka wymienia cztery źródła pieniędzy: sprzedaż The Bridge, sprzedaż Chopin Tower, wsparcie Ghelamco Group oraz obligacje zabezpieczone emitowane przez inne spółki grupy. Pełne omówienie wyników i ryzyk znajdziesz w analizie Ghelamco Invest pod kreską.

Co wydarzyło się później

• 30.09.2026: warunkowa sprzedaż projektu Chopin Tower za 54,4 mln euro netto (wpis)
• 1.10.2026: spółka przyznała, że brak raportu półrocznego narusza warunki emisji, a GPW zawiesiła obrót wszystkimi 7 seriami (wpis)
• 9.10.2026: wstępne szacunki: strata netto 359,3 mln zł w półroczu i kapitał własny minus 353,1 mln zł (analiza)
• 9.10.2026: Ghelamco Group zobowiązała się zapewnić emitentowi 50 mln euro finansowania w ratach do 5 stycznia 2028 r. (wpis)
• 14.10.2026: raport półroczny: KPMG wskazał znaczącą niepewność co do kontynuacji działalności, a wspólnicy podjęli uchwałę o dalszym istnieniu spółki (wpis)
• 15.10.2026: obligatariusze serii ST1 oraz większościowi obligatariusze ST2 i K1 złożyli warunkowe oświadczenia, że brak 5 mln euro nie stanowi naruszenia warunków emisji (wpis)

Obligacje spółki na Catalyst

Stan danych na 18.10.2026, dane z kart instrumentów GPW Catalyst. Porównanie z całym rynkiem: zestawienie oprocentowania obligacji korporacyjnych.

Wszystkie wpisy o spółce: strona spółki z analizami i komunikatami.

Źródła

Obligacje.pl: Ghelamco tłumaczy obligacyjne zawiłości, ale opóźnia publikację raportu półrocznego (29.09.2026).

Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.