Płace we wrześniu 2026 wzrosły o 5,9%, realnie tylko o 1,7%

🕒 3 min czytania

Przeciętne miesięczne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw było we wrześniu 2026 r. o 5,9% wyższe niż rok wcześniej i o 0,1% wyższe niż w sierpniu, podał GUS 20 października. W sierpniu płace rosły w tempie 5,6% rok do roku, więc dynamika lekko przyspieszyła, ale ekonomiści spodziewali się 6,0% i odczyt okazał się minimalnie słabszy od prognoz. Przeciętne zatrudnienie w tym samym sektorze spadło o 0,8% rok do roku i o 0,1% w porównaniu z sierpniem, czyli firmy od kilku miesięcy zatrudniają coraz mniej osób, choć płacą im więcej.

Inflacja we wrześniu wyniosła według GUS 4,1% rok do roku. Po odjęciu wzrostu cen płace rosną więc realnie o około 1,7% (1,059 / 1,041). Według ekonomistów PKO BP to najniższa realna dynamika wynagrodzeń od sierpnia 2023 r. Pensje nadal wyprzedzają ceny, ale przewaga jest coraz mniejsza, bo inflacja od sierpnia wyraźnie wzrosła, a tempo wzrostu płac pozostaje mniej więcej stałe.

Co mówią ekonomiści banków

Ekonomiści PKO BP uważają, że dane potwierdzają stopniowe ochłodzenie rynku pracy. Spodziewają się, że nominalny wzrost płac w kolejnych kwartałach będzie słabnąć, co ograniczy przenoszenie się wyższych cen na inflację bazową. Odczyt oceniają jako dobry sygnał dla Rady Polityki Pieniężnej, ale zaznaczają, że o jej decyzjach w większym stopniu przesądzą światowe ceny surowców. Analitycy Pekao zwracają uwagę, że wrześniowe przyspieszenie wynika głównie z dwóch sekcji: handlu, gdzie wynagrodzenia rosną o ponad 7% rok do roku, oraz leśnictwa, w którym wypłacono premie. Podtrzymują prognozę wzrostu płac o 6% w całym 2026 r. i nie widzą na razie powodów, by tempo trwale spadło wyraźnie poniżej tego poziomu.

Co to znaczy dla posiadaczy obligacji

Stopa referencyjna NBP wynosi 3,75% i Rada nie zmieniła jej na posiedzeniu 6–7 października (więcej o decyzji RPP). Płace rosnące w stałym tempie około 6% nie dokładają nowej presji na ceny, ale przy inflacji powyżej 4% nie przybliżają też obniżek stóp. Od stopy referencyjnej zależy co miesiąc oprocentowanie obligacji skarbowych ROR (stopa referencyjna bez marży) i DOR (stopa referencyjna plus 0,15 punktu procentowego), więc ich posiadacze powinni przede wszystkim śledzić najbliższe posiedzenie RPP 3–4 listopada, na którym Rada pozna nową projekcję inflacji NBP. Kupony korporacyjnych obligacji zmiennokuponowych z Catalyst liczone są najczęściej od WIBOR-u 3M lub 6M powiększonego o marżę; 15 października WIBOR 3M wynosił 3,88%. Obligacje indeksowane inflacją (COI, EDO) zyskują na wyższej inflacji z opóźnieniem, przy kolejnym okresie odsetkowym (jak działa indeksacja). Aktualną ofertę i stawki znajdziesz na stronie oprocentowanie obligacji skarbowych, a historię decyzji Rady na stronie stopy procentowe NBP.

Źródła: GUS, zatrudnienie i wynagrodzenia we wrześniu 2026 r., GUS, wskaźniki cen we wrześniu 2026 r., komentarze PKO BP i Pekao z 20.10.2026.

Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.