Wyniki operacyjne GK KRUK za II kwartał i I półrocze 2026 roku
KRUK S.A. opublikował dane o nakładach na wierzytelności nabyte przez Grupę KRUK oraz o spłatach z obsługi portfeli w II kwartale 2026 roku. Liczby pokazują wyraźne przetasowanie w strategii zakupowej spółki — przy jednoczesnym solidnym wykonaniu na już posiadanych portfelach.
W II kw. 2026 r. wartość nominalna wierzytelności nabytych przez GK KRUK wyniosła 1101 mln zł, wobec 2581 mln zł rok wcześniej — spadek o 57%. Nakłady na te zakupy sięgnęły 351 mln zł (577 mln zł w II kw. 2025 r., -39%). Jednocześnie spłaty z tytułu obsługi już nabytych portfeli wzrosły do 1039 mln zł (+5% r/r, wobec 987 mln zł rok wcześniej).
Wyniki narastająco za I półrocze 2026
- Wartość nominalna nabytych wierzytelności: 2842 mln zł (I półr. 2025: 3670 mln zł, -23%)
- Nakłady na zakupy portfeli: 864 mln zł (I półr. 2025: 805 mln zł, +7%)
- Spłaty z obsługi nabytych portfeli: 2011 mln zł (I półr. 2025: 1910 mln zł, +5%)
Portfele drożeją, mimo że rynek się kurczy
Warto zwrócić uwagę na relację nakładów do wartości nominalnej nabywanych wierzytelności — pokazuje ona, jaką cenę płaci KRUK za każdą złotówkę nominału długu.
- W II kw. 2026 r. wskaźnik ten wyniósł 31,9% (351/1101 mln zł), wobec 22,4% rok wcześniej.
- Narastająco za I półrocze 2026 r. wskaźnik sięgnął 30,4%, wobec 21,9% w I półroczu 2025 r.
To oznacza, że KRUK płaci relatywnie więcej za portfele niż rok temu, kupując jednocześnie mniej — wolumen nominalny nabywanych wierzytelności skurczył się o ponad połowę w samym II kwartale. Może to wynikać z rosnącej konkurencji o portfele na rynku wierzytelności, ale równie dobrze z selekcji lepszych, bardziej „świeżych” pakietów o wyższej odzyskiwalności, za które płaci się więcej.
Spłaty biją plan
Spółka podała również odchylenie wpłat rzeczywistych od planowanych — w II kw. 2026 r. wyniosło ono +44,96 mln zł, czyli +5% powyżej zakładanego poziomu. To sygnał, że modele wyceny portfeli, na których KRUK bazuje przy zakupach, pozostają konserwatywne, a odzyskiwalność długu przewyższa założenia.
Co to oznacza dla inwestorów
- Dla obligatariuszy KRUK-a — rosnące i przekraczające plan spłaty z istniejącego portfela to argument za stabilnością źródeł spłaty zadłużenia spółki, niezależnie od tempa nowych zakupów.
- Mniejszy wolumen zakupów w dwóch kolejnych kwartałach może jednak oznaczać słabszy „pipeline” przychodów w kolejnych 12–24 miesiącach, bo model biznesowy KRUK-a opiera się na amortyzacji nabytych portfeli.
- Wyższa cena zakupu względem nominału wymaga obserwacji — jeśli wynika z presji cenowej na rynku portfeli, może obniżać rentowność (IRR) nowych inwestycji względem historycznych roczników zakupów.
Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.